一场大规模调整来袭,看好你的钱!

05/18 21:21 金融行业网

作 者:许斌

来 源:正和岛(ID:zhenghedao)


4月27日,中欧国际工商学院2018思创会在福州召开,大会上,各企业掌舵人和管理者就如何应对新时代所带来的新变化进行了具体的探讨。

中欧国际工商学院经济学与金融学教授许斌博士,结合当前国际经济新形势以及我国的经济政策,从未来的着眼点、新思维以及供给侧改革等方面深入细致地论述了未来中国的经济发展趋势及企业的前进方向,并对企业可能遇到的挑战提出了具体的应对之道。

以下是许斌教授演讲精编:

今天我会集中讲一个“新”字,就是中国的新时代,全球的新思维,以及企业的新机遇。

习近平总书记在十九大提出了一个概念,叫做中国特色社会主义新时代。新时代这个概念提得非常好,一个“新”字非常包容,未来的空间就打开了。

习近平总书记在2017年10月18日提出“新时代”以后,特朗普就坐不住了,在今年年初想出了一个“美国新时刻”。从字面上看,“新时刻”是着眼短期的非常功利主义的词汇,和特朗普这个人倒是很相配。

虽然特朗普没有说“新时刻”是用来应对习近平总书记的“新时代”,但是中美的交锋本质上就是“新时代”和“新时刻”的交锋。

中美交锋的第一轮已经在贸易领域展开。

着眼长远利益,把握整体方向

此次贸易战的发起人是特朗普,第一轮加征钢铝关税,看上去不是针对中国,因为中国对美国的钢铝出口量排在第6、7位,但问题是美国把前面几个国家都一个一个豁免了,最后就只剩下了中国和俄罗斯。

贸易战第二轮是直接针对中国的。

2018年4月4日,美国政府发布了一份针对“中国制造2025”所涉及的中高端制造业产品的商品清单,将对中国输美的1333项总值500亿美元的商品加征25%的关税。

对于特朗普政府的关税袭击,中国反应很快,当天便宣布将对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项总值500亿美元的商品加征25%的关税。

4月5日,当特朗普看到中国对美的500亿美元“报复”清单后,竟口无遮拦地表示要再追加1000亿美元,这很符合特朗普的个性。

不得不说,特朗普的“新时刻”来势汹汹。

我们必须清楚, “新时代”是一个长期概念,意味着遇事要从长计议,如果跟特朗普斤斤计较那个着眼短期的“时刻”概念,我们就先输一招了。他愿意追求短期利益,很好,某些方面我们可以满足,但是我们要注重我们的长期利益,因为中国具有长远的伟大抱负,不但要让中国实现伟大复兴,而且要引领全球的新时代、新思维。

我们看到,习近平总书记在博鳌论坛的讲话既有针对性,又很落地。

你不是觉得中国开放不够嘛,我们将加大幅度开放市场;你不是说中国投资环境有缺陷嘛,我们将改进投资环境;你不是说中国知识产权保护薄弱嘛,我们将加强保护;你不是说中国贸易顺差太多嘛,我们愿意增加进口减少顺差。怎么样,你要的东西,我可以给你。

当然了,习近平总书记不会牺牲中国人民的利益,来获取美国所谓的停战和平,这些“让步”恰恰都是中国的长远利益。

我们要着眼长远利益,在短期要让特朗普打一个空拳。这一拳打过来,他以为他叫了500亿,我们也叫500亿,他再叫1000亿,我们也叫1000亿,他再叫上去。但我们不跟着他叫了,让他一拳打空。

这就是着眼长远的“新时代”思维和着眼短线的“新时刻”思维之间较量的特征。

必须认识到,经过40年的改革开放,中国走过了美国100多年的道路,已经成为世界上一个举足轻重的大国。放眼未来,我们应该做的事情绝不应该是斤斤计较一时之利,而是要站在高处,把握长远。


旧时代日薄西山,新思维已然启航

中国经济能够走到今天这个地位,除了中国本身奋发图强之外,外部环境也是非常有利的。

中国在上世纪80年代起步时做的事情就是造东西,但我们自己消费不了这些东西。得益于全球化,我们造的东西能够被其他国家大量购买。通过这个全球化红利的驱动,中国经济得到了第一步的发展。

天下大势,分久必合,合久必分,世界经济同样有高潮,也有低谷。在全球化时代,各国经济实现了超速增长。真所谓跳得越高,跌得越重,一朝跌下来,就是金融大危机,经济大衰退。

2008年后全球金融大危机,经济大衰退。怎么样才能救起来呢?需要用非常规的措施,就是大量印钞。金融危机的特征是流动性不够,想借钱借不到,所以货币大放水自然就成了救急之药。

之前,很多人批评中国4万亿刺激的做法,但如果没有这个刺激,中国经济在2009年会跌得很深,会影响对中国经济保持增长的信心。在我看来,可以讨论的是刺激的时间点和规模选择的问题,而不是要不要刺激的问题。

而通过刺激经济来应对经济衰退,正是凯恩斯主义的主张。

凯恩斯主义的刺激政策,要么是财政刺激,也就是扩张性的财政政策,要么是货币刺激,也就是扩张性的货币政策。

扩张性的财政政策造成了几乎所有国家的高杠杆率。美国的政府债务率达到120%,“欧洲五国”达到140%,中国也被认为有着非常高的杠杆率。

这个货币大放水的时代是一个以凯恩斯主义为理论指导的旧时代。时至今日,旧时代日薄西山,新思维已然启航。

中国经济上升的动力是供给侧

新思维是应运而生的,中国领导人和中国学者站在了这个新思维的潮头,领潮流之先,其代表作就是习近平总书记在2015年提出的供给侧结构性改革的概念和思路。

西方宏观经济学教科书里,重点讲的是总需求,政策方面强调的是需求政策,包括货币政策、财政政策和汇率政策;供给侧也讲,但是局限在长期。而中国的供给侧改革思路顾及短中长三个时期,这还是比较新颖的。

供给侧改革在短期里面落实到了“三去一降一补”,在中期是进行经济结构优化升级,新旧动能的转换,在长期是建立高质量的增长模式。

2016年以后,全球进入了一个逆全球化的时代。

全球化的好处大家都拿了,并不是说只有中国拿了,美国老百姓这么多年享受物美价廉的中国制造产品,也是他们得到的全球化福利。

全球化给所有国家都带来了贸易收益和福利提高。全球化所主张的多边主义,也是世界贸易组织的根本原则,倡导各国一起同步减少贸易壁垒。

多边主义是好的,是有利于国家的整体利益的,中国一贯坚持多边主义。但不得不承认的是,多边主义会给一部分人的个体利益带来损害。现在出现逆全球化,原因就是出现了贸易好处的分配不均。受到贸易损害的那些个体,政治上会有呼声,特朗普的当选就是其中一个范例。但不要以为这只是换个政府而已。所有国家最后讲的都是经济,没有经济基础,政府就是空中楼阁。

我的解读是,贸易战是表象,真正的战争现在发生在供给侧。


中国强调供给侧,既是时代的必然,也是中国经过反思的结果。

2015年上半年,我们遭遇了一场股灾;下半年,又碰上资本寒冬,那时候的情况非常糟糕。中国的学者和政府智囊经过思考后提出了供给侧的解决方案,得到了中国领导人的采纳。

有人会问,为什么要注重供给侧?不妨先来看看美国的例子。

从美国100多年的人均GDP曲线图可以看到,尽管美国经历了一系列动荡,比如一战、大萧条、二战、两次石油危机,以及2008年的全球金融危机等,但这条曲线的趋势一直是朝上走的。

在历史长河中,什么最重要?不是曲线的波动,而是它的上升趋势。全世界找不出第二个国家来,能有这样一个持续100多年的上升趋势。日本经济上升了40、50年,最近的20年是平的,几乎是零增长。中国经济增长了40年,还远未达到100年这个长度。

虽然美国GDP的平均增速只有3.5%,但如果哪个经济体的GDP能够以3.5%的增速增长100年,那个经济体就能成为世界老大。而这背后的东西,就是供给侧动力。

财政政策和货币政策属于需求侧政策,意在平滑经济的周期性波动。而长期经济的趋势线是由什么来决定的?就是供给侧因素。

供给侧要做好,靠的是智商加情商

为什么美国能够称霸200年?我觉得以下两点值得一提:

1.供给侧,吸纳全球英才,以创新立国。

全球最好的大学在美国,全球最好的学生去美国,其中一部分会在美国留下来,他们和美国本土的精英共同推动了美国的创新创业。每次进入美国的实验室,你都能看到不少移民工程师和技术员。

2.需求侧,开拓广大的国内和国际市场。

美国是全球自由贸易的领航人,推动者,当然它是在为自己谋利益。美国的国策是国内国外两个市场都要打开,供给侧和需求侧都要做大做强,最后落实到货币上,美国印的纸钱可以买其他国家辛辛苦苦做的东西,这就是美元霸权。

所以说,贸易战只是大国博弈的初级层次,贸易战后面还会有投资战、技术战,以及最高层次的货币战。我们的思考不能局限在当前的贸易战上,而必须想得更远更深。

用购买力平价汇率来计算,中国和美国的经济规模今天已经相差无几。即便用市场汇率来计算,不出意外的话,中国到2030年也会超越美国成为全球第一大经济体。

这就是为什么美国人急了。特朗普竞选总统时最得力的智囊名叫班农,他是一个战略大师,能够思考“新时代”这样的长线问题,而不是只局限在“新时刻”这样的短线问题。班农一贯主张美国的中心工作是要遏制中国的崛起。

但特朗普上台后要追求他的“美国新时刻”,使得“美国新时代”的代表人物班农淡出了美国政坛。即便如此,特朗普的减税等政策,也是意在提升美国经济的内在实力,着眼的也是供给侧。

那么,供给侧要做好,靠的是什么呢?靠的是国家的智商和情商。

一个国家的智商,就是它的资源禀赋。而一个国家的情商,决定了这些资源禀赋能发挥出多大作用。同样有一万个人、一千台机器,有的企业就可以做得很好,有的企业就会做得很差,原因就在于两者在配置资源上的效率有差别。国家也是一样,把资源搭配好,即资源配置效率,就是国家的情商。

经济理论和实践已经证明,市场是资源配置最有效的手段。智商是天赋,而情商是让天赋发挥其最大能量。提高情商主要靠市场,靠民营经济的活力和创造力,理解这点非常重要。

我曾提出一个“门缝理论”。中国和很多国家不同,政府起着非常重要的作用。这种情况下,市场作用如何体现?它就体现在中国政府为民营经济所打开的那道门缝上,这条门缝开得越大,市场能发挥的作用就越大。中国的情商高到哪里,很大程度上要看这个门缝能够开到多大。

情商多高看门缝,智商我们不担心,中国在未来会有很多新的智商来源。现在中国的中产阶级以上家庭很多将小孩子送到国外念书,有念得好的,有念得差的,有回来的,有不回来的;念得好的回来一半就会极大地拉升中国的整体智商。况且留在国内的年轻人也没闲着,很多在忙着创新创业,他们同样是中国经济未来发展可依赖的智商。

靠泡沫致富的时代,终将结束

经济学上有两个概念,一个叫规模经济优势,一个叫范围经济优势。

规模经济优势指的是经营规模提高后经营成本下降这个优势。范围经济优势指的是经营范围扩大后由于产品互补性导致整体经营成本下降这个优势。

这里我提出了第三个概念,速度经济优势。

当下的时代,已经跟20世纪很不一样了。虽然德国、日本的工匠精神依然值得继续发扬,但我们也要看到随着今天经济的发展,还有另外一些领域,比如说新经济,依靠的是大数据,依靠的是快速迭代、快速试错,这些领域讲的是速度。中国在速度经济方面有着独特的优势。

历史经验告诉我们,在新时代面前,势必有一些新财富会被创造出来。

如果有人在过去十几年买了不止一套房子,那么恭喜你,你赚了,你是旧时代的赢家,虽然对国家来说这未必是一件好事。

在旧时代,中国经济的成功,依靠的是出口导向,这就要求汇率相对偏低;汇率偏低,就让我们得到了更多的外汇储备;得到更多的外汇储备就意味着更多的人民币被发行;这么多的人民币流向房地产,房地产价格能不高吗?

所以,在旧时代我们不得不以一个扭曲的方式获得中国经济的发展,但是今天这种模式已经走到了尽头。

靠泡沫致富的模式,未来是走不下去的。

在新时代,想要创造财富,就要靠创新创业,搞点新的东西出来。而重质量、重品牌、重升级,无疑是非常好的一个方向。


政府要为民营企业开大门缝

未来,中国经济的体量将会越来越大,所以经济增长率的趋势是走低,从过去的8%到今天的7%,6%,今后会降到5%乃至更低,这是一个规律,你越成长,你继续成长的难度就越大。但是,在这个长期下降趋势下,并不排除在某几年里会有一个经济增长率上扬的时段。

2017年,中国GDP实现了6.9%的超预期增长,我认为主要是源于中国经济发展中的一些新动能通过积累,在经历了一个从量化到质变的过程后,在2017年开始爆发。这些新动能估计未来若干年还会起作用。过去大家对中国经济的短期不是很看好,但从去年开始,大部分人看好了。

中期的话,希望政府能够将门缝开大一点。过去要保增长,现在的经济增长率足以实现中国人民收入十年翻一番这个目标了,所以政府现在将重点放到防风险上,着力去杠杆,近期新增了很多监管,使得一些金融企业日子变得难过了。防风险是为了保证经济的稳定增长,而要保证经济持续增长,最重要的事情还是在供给侧,在提高资源配置效率。所以我们希望政府能为民营企业开大门缝。

长期的话,参照美国的成功经验,我们可以学习借鉴的有:


1.制度上, 要实现开放、公平、独立创新的经济模式,必须有良好的制度保证。

2.人才上,“世界是平的”已经是过去式,现在的世界不是一个平面,而是几个集聚点,集聚了人才等资源,比如美国的硅谷。我们一定要去适应这个新世界,尤其是要想办法吸引全球人才。

这次两会值得赞赏的措施之一,是中国正式组建了国家移民管理局。这个机构所针对的不是国内的移民,而是国外的移民,特别是国外的高端人才,也包括像菲佣这样的特殊人才。

3.人民币成为全球储备货币之前,不能轻言中国和美国同样强大

中国离人民币成为全球储备货币这个目标还有很长的一段距离。在推动人民币国际化的道路上,短期我们可能会亏钱,但我们要有这个愿景,在思维上一定要超越今天的中美贸易战。此外,中国企业也要学会如何在国际规则下做事情。



中国人要把自己的事情做好

中国的制度有它的长处,也有它的短处,这个大家可以理解。

如果我们的政府能够在制度架构中把一些关键的地方优化做实,比如制度建设、人才建设、知识产权保护等等,让中国经济再持续增长20年,中国就会跨越所谓的中等收入陷阱,成为平均意义上的高收入国家,也就是人均GDP达到12000美元以上。


需要强调的是,我们的目标不应该是只成为一个平均意义上的高收入国家,而应该是成为一个普惠的、公平的高收入国家。

我很欣赏曹德旺先生刚才说的一句话,“中国人要有家国情怀,要把自己的事情做好”,包括像我这样的海外华人,都有一颗中国心,都希望祖国繁荣昌盛。

希望我今天的演讲对大家有帮助,谢谢大家。


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